文 / 零度

源头 / 节点财经

今天，硬科技创投圈迎来了一枚重磅炸弹。上海证券交游所上市审核委员会召开会议，审议通过了杭州宇树科技有限公司的科创板首发上市央求。

从IPO央求取得厚爱受理到今天告成过会，宇树科技只用了不到三个月的时辰。在IPO节拍举座趋于严谨确当下，这家年青的硬科技企业率先叩开了A股成本市集的大门。

就在过会音问传出的几个小时前，远在台北的GTC大会上，英伟达CEO黄仁勋在演讲中发布了最新的Isaac GR00T参考东谈主形机器东谈主，并明确告示其整机将于本年年底由中国宇树科技厚爱提供。

《节点财经》看来，这不仅是一次营业合营的告示，更是国际顶尖AI巨头对中国硬件工程制造材干的“盖戳认证”。它标明，在全球具身智能的生态邦畿中，中国企业正在从“奴才者”向“中枢供应链重镇”升沉。

双喜临门的背后，是一个极其硬核的创业故事：一个莫得任何大厂配景、名校光环的年青东谈主，从50平日米的小办公室起步，在短短十年内将一家一度被挖苦为“作念玩物”的公司，带到了127亿元估值的独角兽宝座。而宇树科技的告成过会，也厚爱宣告中国具身智能赛谈脱离了纯看法的“PPT时期”，迎来了真金白银的“交卷期”。

迎风起步

把时辰拨回到十年前。2016年的杭州滨江，互联网、电商的怒潮正如日中天，通盘的成本王人在大肆追赶高流量和快速变现的形势。在这个配景下，宇树科技的出身显得极其“朴素”且分辨时宜。

首创东谈主王兴兴是一个“非典型”硬科技创业者。他莫得光鲜的国外名校博士光环，也莫得硅谷或国内大厂的高管经历背书。但他有着常东谈主难以企及的过甚——自幼洗沐于机械拆解、深耕结构想象。那一年，他未婚一东谈主来到杭州，在滨江一间只是50平日米、甚而有些松弛的小办公室里，拉起了宇树科技的草台班子。

在创业率先的几年里，王兴兴和他的团队过得荒谬粗重。那时，四足机器东谈主（俗称“机器东谈主狗”）在绝大多数投资东谈主眼里，是一个虚无缥缈且相等烧钱的伪命题。面对“除了舞蹈还颖异什么”的质疑，宇树甚而被刻板地贴上了“高档玩物”的标签。

《节点财经》看来，这种早期的怠慢，偶合折射出那时国内创投圈“重轻钞票、轻硬科技”的偏见。大多数成本风气了互联网时期“烧钱换流量、赶紧变现”的短期听说，面对需要遥远死磕物理结构、材料工程的硬科技，经常缺少实足的耐性的计策定力。宇树早期的举步维艰，恰是中国硬科技创业者必须经历的“至暗时刻”。

也恰是这时，个东谈主投资者尹方鸣以1000多万元估值投资种子轮资金。而在2018年因研发样机四处碰壁、生命攸关之际，杭州国资体系的金融担保平台仅用3天尽调、7天放款，提供了2000万元信用担保贷款，匡助宇树完成了向“可量产托福”的朝上。

2020年，红杉中国种子基金与德迅投资数千万元Pre-A轮融资，将宇树推入主流创投视线。自2022年起，杭州成本旗下的两大千亿级母基金（杭州科创基金、杭州革命基金）相接参与了宇树的B轮、C轮、C+轮融资。

招股书娇傲，首创东谈主王兴兴刊行前径直持有23.82%的股份，共计摈弃34.7630%的股份。调理特地表决权安排，其摈弃的表决权比例达68.7816%，为完好意思控股推进。

在其推进名册中，会聚了好意思团、红杉中国、经纬创投、顺为成本、腾讯科技、中移合创、Vertex等顶尖机构。

春晚破圈

2025年的除夜夜，成为宇树科技发展史上的分水岭。那一年春晚，宇树研发的东谈主形机器东谈主告成破圈，今夜之间成为了大家皆知的明星企业。

《节点财经》看来，春晚的告成，看似是一场营销的告捷，推行上却是硬科技家具营业化旅途的一次大冲破。在具身智能这种极其依赖公众融会和利用场景探索的行业，一次顶级的流量曝光，能够以极低的成本培植市集，径直镌汰家具的营业化考证周期。

在春晚效应的径直催化下，宇树在2025年迎来了功绩的全面大爆发。这一年，公司东谈主形机器东谈主出货量一举冲破5500台，全年营业收入更是从前几年的数亿元领域大肆飙升至16.99亿元，净利润趁势扭亏为盈，一举斩获2.78亿元。

王兴兴手脚最年青的企业家代表出席民营企业谈话会，开云2026世界杯(中国)官方登录入口与任正非、王传福、雷军等大佬同台。这不仅是个东谈主的高光，更是时期赐与深耕底层期间者的最高红利。

然则，成本市集从不信托听说，过会之后，放大的经常是问题。宇树科技在招股书中裸露的最新一季度财务数据，在明示慷慨的同期，也暴分解硬科技赛谈呐喊大进背后的“成长烦闷”。

招股书娇傲，进入2026年一季度，宇树正濒临着短期内盈利承压和现款流病笃的现实问题。本年1-3月，公司固然已毕了4.23亿元的营收，但同比增速照旧放缓。更令东谈主担忧的是，一季度净利润和扣非后净利润均际遇了同比卓越50%的“腰斩”，筹画活动产生的现款流净额更是暴跌超大略，仅剩3440万元。

这一系列财务野心的拐点，揭示了具身智能企业必须面对的“重钞票罗网”，当企业从“实验室”走向“领域化量产”时，研发用度的成倍翻番、全球供应链的惩处、备单备料对资金的占用，王人会酿成一个刚劲的现款流黑洞。

一季度的利润腰斩和现款流暴跌，恰是春晚红利稀释后，宇树在为领域化延迟缴纳的“膏火”。它给通盘这个词行业敲响了警钟——具身智能不是隧谈的轻钞票软件AI，它依然开脱不了传统硬件制造高库存、长周期的物理规定。

行业内卷

宇树一季度功绩承压的另一个深档次原因，在于通盘这个词具身智能赛谈照旧从夙昔的“无东谈主区”变成了如今的“绞肉机”。

现时，中国东谈主形机器东谈主整机企业数目照旧激增。这内部有智能驾驶大牛、互联网明星高管、闻名教师，更让传统机器东谈主企业感到窒息的是，部分造车新势力也成建制地跨界下场。

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《节点财经》以为，这种气候，推行上是国内硬科技赛谈极易出现的“新动力化”内卷。一朝某个赛谈展现出确信的改日，海量成本与跨界巨头就会大肆涌入，赶紧将蓝海稀释为红海。

竞争的霸道性在2026年的春晚舞台上得到了最直不雅的体现。本年除夜，宇树科技不再是唯独主角，舞台上同期挤进了四家机器东谈主公司同台斗艳。这标明，期间和营销的排他性上风正在赶紧隐匿，依靠单一场景刷脸的红利期照旧宣告收尾。

终极决战

面对前有巨头跨界、后有独角兽围追割断的红海，宇树科技该怎样守护我方的管辖地位？王兴兴把筹码王人压在了“具身智能大模子”上。

王兴兴曾直言：“谁能把机器东谈主用的大模子作念出来，谁便是全寰宇最横蛮的AI公司和机器东谈主公司。”

《节点财经》以为，这个不雅点切中了行业的终极命题：在工业高度知道的中国，硬件的要道、结构和制造，晨夕会因为供应链的熟识而变成同质化、低利润的标配。机器东谈主整机的中枢壁垒，完好意思不在于它长了几条腿或几个手指，而在于其“大脑”和“小脑”——也便是大模子能否让机器东谈主在莫得东谈主类遥控的情况下，自主看懂寰宇并作念出紧密的物理反应。

恰是基于这种清醒，宇树在具身大模子上的参加确切是不计成本的。从先后开源发布通用WMA模子与通用VLA模子，到近期厚爱推出WVLA 2.0具身智能大模子（已毕了机器东谈主在外部无规定打扰下的全自主收纳），宇树正在试图通过“软件界说硬件”来成立行业规范。这亦然英伟达之是以选拔宇树手脚其Isaac GR00T平台首选合营伙伴的根底原因——英伟达看中的不是宇树的铜筋铁骨，而是它能跑通AI生态的智谋大脑。

宇树科技的告成过会，宛如推倒了多米诺骨牌，厚爱拉开了通盘这个词具身智能板块IPO大潮的序幕。云深处进入首轮问询、乐聚智能创业板IPO获受理、星河通用斩获大量融资冲击上市、智元机器东谈主借壳并购剑指港股……

为什么众人王人这样急着上岸？因为通盘东谈主心里王人清爽，具身智能是一场动辄需要数十亿甚而上百亿资金陆续撤废的马拉松。在2026年确当下，IPO照旧不再单单是一家公司告成的战功章，而是沿途攸关存一火的“免死金牌”。

这场比赛的终极逻辑终点霸道，谁能抢先一步拿到成本市集的公开募资渠谈，谁就能在接下来的算法武备竞赛和大量量产价钱战中，领有联翩而至的弹药流去“熬死”敌手。反之，那些掉队的玩家，即使期间再好，也随时可能因为资金链断裂而倒在早晨前。

手脚赛谈的领头羊，宇树科技今天率先过会，无疑在霸道的成本牌桌上占得了完好意思的先机。但面对死后手肃穆金、虎视眈眈的多家敌手，王兴兴和他的宇树科技，实在的硬仗才刚刚初始。

*题图由AI生成开云的登录网址