专题：英伟达Q1营收816亿好意思元同比大增85%，新增800亿回购

　　英伟达好意思东期间周三好意思股盘后通告，结果2026年4月26日的第一季度营收创下816亿好意思元的新记载，较上一季度增长20%，较旧年同期增长85%。

　　详见：英伟达Q1营收816亿好意思元同比大增85%，数据中心752亿好意思元领跑，新增800亿回购

　　财报发布后，英伟达总裁兼CEO黄仁勋（Jensen Huang）和实践副总裁兼CFO科莉特·克雷斯（Colette Kress）等高管出席随后召开的财报电话会议，解读财报重点，并修起分析师发问。

　　以下为这次电话会议分析师问答技艺的主要内容：

　　摩根士丹利分析师Joe Moore：我想请教，业务板块差别诊治的原因是什么？以这种神色提供数据背后的理念是什么？另外，能否谈谈两个板块之间的竞争互异，以及您提到的惊东说念主的CPU数据，您何如看待这一数据在两个板块的阐述？谢谢。

　　黄仁勋：好的，谢谢Joe。领先，科莉特刚才口误，咱们将季度股息从 1 好意思分提高到 25 好意思分，我想这多出来的 5 好意思分对大推动来说敬爱要紧。淋漓尽致，Joe，对于板块差别和业务描绘，咱们但愿你们能更好地判辨咱们的业务。

　　东说念主工智能和测度规模相称多元化，这种多元化体当今多个方面：领先，东说念主工智能涵盖多种规模，证据不同业业，可能是 3D 图形、制造、工业机器东说念主，可能是人命科学的卵白质辩论，可能是人命科学或材料科学的小分子辩论，可能是物理科学，包括能源规模、科研实验室、高档素养等等，东说念主工智能的行使规模相称泛泛。

　　其次，行使场景多元化，可能是企业、能源、制造业等规模；运行环境多元化，可能是超大限制云霄、东说念主工智能原生企业 —— 全球显透露多数东说念主工智能原生企业、企业腹地部署、工业工场现场部署，一直到超等测度中心和旯旮端，固然还有人人熟知的自动驾驶汽车、机器东说念主，以及制造工场里面不休壮大的测度机集会，包括芯片厂、封装厂、测度机厂等各类制造工场。将来，每一个基站、每一个无线电集会皆将成为东说念主工智能驱动的无线电集会。

　　终末，管制方式多元化，可能由公有云运营，但也可能因惯例行业监管、奥妙测度、国度安全等原因，无法在监管云霄运行，不同的数据中心需要不同的竖立方式。

　　英伟达的私有之处在于，咱们是唯独一家构建系数本领组件的公司，咱们以极致协同磋议、完整端到端、全栈的神色打造居品，并将其适配到多样不同环境中。而有些环境，比如企业客户，需要一家领有全套本领的公司，让他们无需自行搭建，径直购买并使用即可。因此，数据中心市集有多个细分规模，英伟达的全整合全栈处置决策，同期保合手灵通，这种居品请托方式至关紧迫。

　　如果不雅察咱们的板块差别，将我刚才所说的系数内容进行最简短的分类，便是超大限制云霄、东说念主工智能原生 / 企业 / 工业腹地、机器东说念主旯旮端三大板块。超大限制云霄是第一大板块，咱们与他们的阿谀有三种方式：一是匡助超大限制云厂商加速数据处理和机器学习使命负载，为其里面东说念主工智能处理提供加速救助；二是为他们的公有云带来多数业务和英伟达生态业务。

　　第二大板块是东说念主工智能原生企业、企业腹地部署、工业腹地部署，该板块增长极为迅猛，因为每个行业、每个国度、每家企业皆需要东说念主工智能，且各自的竖立需求不同。咱们提供全套处置决策，让他们概况浮松搭建东说念主工智能系统。

　　第三大板块是机器东说念主旯旮端。夙昔的测度主如若个东说念主测度，将来将是个东说念主东说念主工智能，自动驾驶汽车便是个东说念主东说念主工智能的典型案例，它是一个机器东说念主系统，内容上是你的个东说念主东说念主工智能。将来还会出现各类机器东说念主系统，正如我提到的，每个基站无线电集会皆将向这个所在发展。

　　这是判辨咱们业务最简短的神色。每个板块在好多方面皆有不同的性情，操作系统、运营方式、市集拓展神色皆各不疏通。其中，超大限制云厂商的市集拓展最为简短，因为全球只消五六家；而其他行业则涵盖全球 25 万家企业，市集拓展复杂且多元化。

　　人人必须对东说念主工智能有极为多元的判辨，无人不晓，英伟达领有全球最浩瀚的加速库套件，从测度影相、流膂力学、粒子物理、分子能源学到其他繁多规模，系数这些库皆是咱们事迹垂直行业的要道，而这些行业恰是第二和第三板块的中枢。总之，咱们的业务照旧发展壮大到如斯大的限制，进行板块差别有助于你们更好地判辨咱们的业务方式。

　　Melius Research分析师Ben Reitzes：我想请教黄仁勋先生，您的增长理念是什么？本季度不含中国的数据中心业务同比增长约 120%，而好多东说念主包括我在内预测，超大限制云厂商（Hyperscaler）本钱开销本年将增长 90% 至 100%。您刚才提到，数据中心业务仍有望在本世纪末达到 3-4 万亿好意思元限制。我想知说念，公司增长速率逾越超大限制云厂商本钱开销的指标，您是否仍认同这一不雅点？您是否定为超大限制云厂商本钱开销在本年后仍将保合手高速增长？相称感谢。

　　黄仁勋：好的，谢谢Ben。领先，咱们的增长速率应该会逾越超大限制云厂商本钱开销，原因正如我刚才描绘的板块差别所示。咱们的数据中心业务分为两大块，施行情况更复杂，但为了便于判辨，咱们简化为两大部分。

　　第一部分是超大限制云厂商，也便是你刚才提到的超大限制本钱开销，本年限制将达到 1 万亿好意思元。我全皆预期这一数字将合手续增长，原因很充分：这是将来测度的发展所在，如果莫得算力，他们就莫得收入。很显然，算力便是收入，算力便是利润。

　　宇宙正在发生变化，软件和软件即事迹夙昔不需要多数算力，但东说念主工智能需要巨大的算力，同期能扫尾远超以往的价值，这亦然东说念主工智能前沿公司发展的原因。Anthropic和OpenAI等东说念主工智能公司增长速率惊东说念主，一个月的增长限制荒谬于部分软件即事迹公司十年的增长，这足以阐述问题。

　　第一板块是超大限制云厂商，本钱开销达万亿好意思元，并将朝着 3-4 万亿好意思元的所在增长。第二板块是系数东说念主工智能原生云厂商，它们遍布全球各地区，有多数初创企业提供救助；还有全球 25 万家企业，其中许多企业必须或但愿搭建我方的东说念主工智能工场；繁多工业企业必须将算力部署在现场，无法依赖云霄，需要可靠、快速、褂讪的反应，芯片工场等场景弗成能连络云霄事迹，这全皆不现实。此外还有主权东说念主工智能云，这一通盘数据中心板块不适用半定制芯片，因为这些数据中心需要径直购买并运行系统，而非自行磋议搭建。

　　第二板块极为多元化，第一板块由五六家公司孝敬收入，而第二板块则有无独有偶家企业，将来将达到几十万家，且单个部署限制相对较小。这一板块将以惊东说念主的速率合手续增长。

　　我所说的实体 AI，以及夙昔 30 年未受数字化影响的百万亿级产业，行将被东说念主工智能重塑，指的便是第二板块。这一板块增长极为迅猛，咱们在该板块的市集份额相称大。咱们的私有之处在于，有能力事迹这个行业，咱们的平台选定垂直整合磋议，系数组件协同运行，同期救助天真建树，客户可按需选购拼装。第二板块尚未被充分判辨，因为其中包含多数袖珍企业，单个部署限制相较于超大限制云厂商较小。

　　从板块限制和差别可以看出，咱们在超大限制云厂商市集的份额正在普及，因为咱们新增了Anthropic这一紧迫阿谀伴伴，将来几年将跋扈救助其算力推广。而第二板块，由于咱们的平台处置决策，险些莫得其他企业概况涉足。

　　Cantor Fitzgerald分析师C.J.Muse：下昼好，谢谢诸君摄取发问。AI超等芯片平台Vera Rubin行将推出，你们显著对前沿大模子的更新和优化多元东说念主工智能使命负载的新本领有深切了解。投资者相称热心你们的推理市集份额，请教在 2026 年末至 2027 年，Vera Rubin和“极致协同磋议”将何如影响你们的推理市集份额？

　　黄仁勋：咱们在推理规模的市集份额正在增长，况兼增长速率相称快。原因在于，本年前沿模子公司的数目有所增多。比如Cursor、Perplexity，还有一些新的模子公司，如TML、Reflection等等，前沿模子公司的数目在不休增多。本年，咱们与Anthropic建立了阿谀干系。他们的推广速率相称快。咱们与他们阿谀，以确保在Azure、AWS、CoreWeave等平台上的测度能力。我忘了咱们还通告了与哪些公司的阿谀，但还有一长串其他公司，咱们正在为他们上线事迹。

　　因此，咱们本年和来岁为Anthropic推出的产能将荒谬可不雅，相称可不雅。咱们的业务正在增长，而直到最近，咱们对Anthropic的遮蔽还基本为零。因此，咱们在推理规模的市集份额增长速率相称快。就这少许而言，Vera Rubin将比Grace Blackwell愈加胜利。我想不出有任何一家前沿模子公司会从一启动就聘请Vera Rubin，而之前Blackwell的情况并非如斯。因此，Vera Rubin开局精雅，它战胜会比Grace Blackwell愈加胜利。

　　再回到本刚Ben的问题。当前我在推理问题中讲解的一切，施行上皆围聚在超大限制云厂商规模。别忘了，咱们还有一通盘第二板块的东说念主工智能数据中心，险些由咱们独家事迹。这一板块高度踱步，需要高度整合的平台处置决策和浩瀚的市集渠说念，该板块的推理业务绝大部分位于亚洲。此外还有实体 AI，当前英伟达险些是唯独服求实体 AI 的厂商，咱们在该规模深耕已久，业务也在合手续增长。因此咱们的推理市集份额正在快速普及。

　　瑞银分析师Timothy Arcuri：我想请教，你们在定制商用居品方面的进展，比如 CPX 和 LPX。你们之前曾提到这类居品可能占据 20% 的市集份额，我想你们在 LPX 方面应该赢得了可以的进展。能否谈谈关联情况，开云的登录网址以及这何如融入你们更泛泛的平台策略？

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　　黄仁勋：LPX 专为低延迟和高 Token 速率磋议，但其微辞量较低，模子容量有限，凹凸文处理能力较弱，举例在软件编码、智能体使命负载等需要处理多数凹凸文的场景中阐述不及。因此其挑战很显然。

　　我之前照旧讲解过，LPX 的行使场景并不泛泛，主要面向领有多数不同 Token 事迹组合的客户，针对高 Token 速率的高端事迹，客户数目未几，但 Token 速率极高。这与我此前的表述全皆一致，我仍保管这一判断。我瞻望 LPX 和其他基于流解码、专注高 Token 速率生成的加速器，在将来一段期间内仍将是小众居品。

　　如你们所知，Grace Blackwell和Vera Rubin救助东说念主工智能的全人命周期，从数据处理、检修准备、预检修、微调、强化学习一直到推理。Grace Blackwell是全球完成系数这些任务的最好平台。在某些情况下，只消事迹提供商已领有高 Token 速率事迹，咱们就可以搭配 LPX，让其事迹阐述更出色。

　　这便是我对市集的主意。至于市集份额是 20% 如故 10%，取决于东说念主工智能的发展阶段。当前远低于 20%，将来高端 Token 场景可能达到 20%。咱们已准备好与事迹提供商阿谀，扫尾这一能力，我对此感到高亢。

　　好意思银好意思林证券分析师Vivek Arya：谢谢诸君摄取发问。对于用于代理行使的CPU，当前有好多令东说念主高亢的讯息，同期也有好多对于CPU数目施行上逾越GPU数目的辩论。我但愿能听听你们的主意：领先，这是否是增量使命负载，是否会蚕食GPU蓝本应该承担的使命负载？其次，你给出的200亿好意思元的数字，是指孤独的Vera CPU，如故照旧包含在Vera Rubin中的Vera部分？

　　黄仁勋：这200亿好意思元是针对孤独CPU的。记着，咱们的Vera有三种使用神色。事实上，行为孤独CPU，它有四种使用神色。我先从你照旧知说念的第一个启动。第一个是Vera Rubin。咱们将销售数百万个Rubin，其中每两个就有一个连络到Vera。固然，咱们也会为它们订价，况兼订价合理。这是第一个用例。第二个用例是Vera孤独CPU。第三个是Vera搭配CX9，用于存储的软件栈。

　　第四种是Vera搭配CX9，用于安全和测度阻止、奥妙测度的软件栈。每个行使场景皆基于Vera，我瞻望Vera Rubin的全人命周期皆将处于供应垂危景况。总之，你的问题谜底是，200 亿好意思元是孤独 CPU 收入。

　　对于 CPU，智能体内容上便是所谓的和谐框架，和谐框架厚爱输入输出、编排、内存管制、器具调用，比如浏览器、C 编译器、Python 编译器等。和谐框架运行在 CPU 上，器具调用也运行在 CPU 上。举例，东说念主工智能进行搜索或使用浏览器，这些操作皆运行在 CPU 上。

　　全球有 10 亿东说念主类用户，我觉得将来将稀有十亿智能体，不是当今，而是慢慢发展，这些数十亿智能体皆将使用器具，它们的器具就像咱们当今东说念主类使用的个东说念主电脑相通。将来，智能体将像东说念主类使用电脑相通使命。每个智能体皆会养殖出子智能体，每次养殖皆需要进行推理，念念考经过沿途在 GPU 上完成，系数编排使命基本皆在 CPU 上运行。子智能体启动时，以及智能体使用模拟器时，这些任务可以在 CPU 或 GPU 上运行。这便是咱们与Cadence、Synopsys科技等公司缜密阿谀的原因，加速全球系数器具的运行。

　　咱们正在加速全球系数器具、数据处理引擎和数据库引擎，因为智能体使用这些器具，且它们的耐烦比东说念主类更低，条件快速反应。因此咱们推动系数器具基于 CUDA 运行在 GPU 上，速率更快。咱们将来需要多数 CPU，而Vera是专为智能体磋议的 CPU。

　　夙昔的 CPU 磋议领有多数中枢，便于租出，云测度的传统经济方式是按中枢收费。而将来东说念主工智能的经济方式是按 Token 收费，即每好意思元能产生些许 token。咱们将来需要作念的是尽可能快速地生成和处理 Token，而Vera在这方面阐述极为出色。因此，咱们期待NVLink72概况大成功利，它需要极其坚贞的安全性和守密测度能力，这亦然Vera Rubin成为全球首个端到端守密测度平台的原因。况兼，你知说念的，它还需要坚贞的CPU。咱们照旧准备好了，系数方面皆已遮蔽。

　　伯恩斯坦辩论分析师Stacy Rasgon：诸君好，谢谢摄取发问。我想回到板块差别的问题。领先，我想知说念新兴云厂商属于哪个板块，是超大限制业务，如故东说念主工智能云业务？我倾向于后者，但不太细则。另外，两者限制当前荒谬，你刚才似乎示意东说念主工智能云业务将来增长速率可能逾越超大限制业务，这是你的不雅点吗？如故你觉得两者将保合手相似的增长速率？

　　黄仁勋：领先，你说得对，东说念主工智能原生云厂商不自研、不自磋议芯片，也无法将脱落组件拼装成东说念主工智能工场，它们对首个 Token 上线期间的条件极高，对架构兼容性的需求极高，需要运行系数模子、事迹全球客户，因此英伟达的架构对它们而言号称齐备。

　　咱们提供系数组件，即使咱们不提供，咱们的生态阿谀伴伴也会提供，系数组件全皆整合、协同运行。全球险些系数东说念主工智能开发商、东说念主工智能原生初创企业、软件即事迹公司、企业、工业企业皆可以从东说念主工智能原生云厂商租出算力。咱们的架构是全球最易租出、性能最强、最易部署、总领有成本最优、最易融资的测度平台，这些性情齐备契合东说念主工智能原生企业的需求，它们与大型企业相似，因此归入第二板块。

　　这一板块在东说念主工智能生态和超大限制业务发展之后才启动增长，原因好多：它们领有优秀的测度机科学东说念主才、出色的数据中心能力，且主要聚焦破钞级行使，即使存在小问题也不会形成严重恶果，只需普及事迹质地即可。而工业、企业等其他行使场景，需要东说念主工智能具备坚贞能力、创造施行价值、安全可靠地产奏效益和收入，才能信得过得到行使。因此第二板块的发展慢于超大限制业务，数据也能体现这少许。

　　但长久来看，工业和企业规模显著是将来经济的中枢，因为它对应全球 50-80 万亿好意思元的经济体量，东说念主工智能还将进一步扩大这一限制。因此我瞻望长久来看第二板块限制更大。短期将来几年，两大板块皆将扫尾惊东说念主增长，我瞻望第二板块增速更快，但两者均会高速增长。我但愿将来五年内，实体 AI 和机器东说念主板块也能扫尾爆发式增长。　

　　高盛分析师Jim Schneider：下昼好，谢谢摄取发问。我难忘在图形处理器本领大会（GTC）上，你们提到Rubin和Blackwell 平台收入有望达到 1 万亿好意思元，但我觉得这一预期未包含 LIX、Rubin、CPX 和 Vera CPU 机架（ Vera CPU Rack）。能否告诉咱们， Vera CPU 是否会成为这 1 万亿好意思元以外最大的增长起头？你们是否在琢磨其他居品组合，包括 CPU，以进一步扩大全体市集份额？谢谢。

　　黄仁勋：在 1 万亿好意思元预期以外的增量部分，我觉得第一是前沿大模子市集份额的合手续普及，我瞻望份额将陆续增长；第二，咱们未将任何孤独 CPU 收入计入该数字，因此这将是第二大增量，智能体系统的市集限制极为浩瀚，系数客户皆对Vera感到高亢，咱们将销售多数Vera CPU；第三是 LPX，正如我之前讲解的，LPX 基于静态随即存储器架构磋议，上风是低延迟、高带宽、高交互性，但微辞量和凹凸文处理能力有限，这是静态随即存储器架构的固有性情。而Vera、Rubin和 LPX 的组合，将遮蔽从预检修、微调、推理到智能体系统的全场景东说念主工智能需求。

　　TD Cowen分析师Joshua Buchalter：诸君好，谢谢摄取发问，恭喜你们赢得出色事迹。科莉特，你在发言中提到 GB300 是公司历史上最快的上量居品。咱们该何如判断Vera Rubi和的上量节律？它在芯片层面并非全新架构，但机架磋议相似。这是否意味着Vera Rubi的上量节律与 GB300 相似，如故因为选定新芯片而节律更拖沓？

　　科莉特·克雷斯：咱们此前已屡次清晰，Vera Rubi将于本年下半年推出，第三季度启动首批请托，第四季度上量速率将合手续加速。当前很难判断哪种居品上量更快，但咱们照旧有明确的需求辩论和订单，系数主流客户皆已准备就绪。这些是极为复杂的系统，需要整合调试，因此我觉得要道在于居品上市的期间。当今判断还为时过早，但可以细则的是，第三季度启动请托，第四季度合手续上量，来岁第一季度也将迎来大限制请托。

　　黄仁勋致电话会议完毕词：

　　黄仁勋：这是一个非凡的季度，需求呈抛物线式增长，原因很简短：智能体 AI 照旧到来。东说念主工智能当今概况完成高效且有价值的使命，Token 启动创造利润，因此模子开发商竞相扩大产能。在东说念主工智能期间，算力便是收入和利润，英伟达是这个期间的中枢平台。

　　我追思五大中枢重点：

　　第一，英伟达是唯独运行系数前沿东说念主工智能模子的平台。跟着Anthropic加入咱们现存的阿谀伴伴阵营，包括OpenAI、xAI、Meta、Gemini和其他许多公司等，咱们在前沿东说念主工智能规模的份额合手续增长。

　　第二，咱们遮蔽系数超大限制云厂商，救助其中枢数据处理、机器学习使命负载、里面东说念主工智能事迹，以及公有云事迹中对英伟达 GPU 的需求。

　　第三，咱们的全栈东说念主工智能工场处置决策和快速反应的全球生态系统，让咱们概况独家事迹新的东说念主工智能数据中心细分市集、新的东说念主工智能原生云、主权东说念主工智能云，以及企业和工业腹地基础顺次，这便是我刚才提到的第二板块。

　　第四，英伟达 CUDA 生态蔓延至旯旮端，遮蔽机器东说念主、自动驾驶汽车、镶嵌式医疗拓荒、东说念主工智能无线通讯基站。下一波波涛是实体 AI，数十亿自主机器东说念主系统将在物理宇宙运行，这是咱们提到的第三板块。

　　第五，咱们历经三十年打造英伟达算力平台，斡旋架构、浩瀚生态、芯片 - 系统 - 集会 - 软件极致协同磋议，咱们提前布局，只为理财智能体 AI 期间的到来，而这一刻照旧驾临。期待下次与人人再会。（完）

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